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「在家兼職」王晨:普通人怎樣從股市持續賺錢?

  今年股市一鳴驚人,徹底改變了2018年單邊下跌的頹勢。

  而根據深交所發布的數據,3月深市新增開戶數299萬,環比2月的143萬增長109.1%。

  就此,讓人不禁憂心——總是后知后覺的散戶,會不會再次淪為機構拋售籌碼的接盤俠?

  如果您是一枚小散,請不要錯過這篇文章。它將告訴你:怎么像巴菲特那樣成為一個有價值投資理念的投資者,持續從股市盈利?

  1 價值投資的獨特之處

  為什么價值投資能夠賺錢

  總結為一句話就是,價值投資射的是價值的靶子,但卻命中了中期的擇時。

  每個投資者都想買在市場底部、賣在市場高位。但數據分析表明,只有兩個指標對預測股市有價值,那就是估值和消費財富比。

只有2個指標能穩定地預測股票市場,分別是席勒的盈利收益率(E/P,即市盈率的倒數)和消費財富比,其中盈利收益率與未來5年大盤收益率的相關系數為0.48,消費財富比和未來2年大盤收益率的相關系數為0.42。

  所以,雖然價值投資者是根據每個股票的價值來判斷是否買入并持有,在這個投資決策時并沒有考慮市場擇時的因素。但由于在市場底部時,價值投資者覺得合意的投資標的會變多,因此,當價值投資者出手時,通常市場已經反映了太多悲觀的預期,隨后2至5年的時間里,股票市場大概率會得到修復。

  這也就是巴菲特說的“在別人恐懼時貪婪”。以巴菲特組合中的現金持倉為例,在2008年金融危機時,巴菲特進行了明顯的加倉,導致其組合中現金持有量出現了大幅的下降。

  因此,價值投資者雖然從來不進行股票市場擇時判斷,但通過“價值”這一指標,他們入場的時機通常出現在市場的底部區域,并在隨后2至5年的時間里取得不錯的收益。

  2 巴菲特的選股方法

  在討論“為什么價值投資能夠獲取不錯的收益”這個問題之后,自然而然的另一個問題,就是怎么根據價值投資理念來選擇股票?或者說,什么樣的股票才是有價值的?在此,不妨從分析市場知名的價值投資者巴菲特來入手。

  巴菲特喜歡高質量與低風險的股票。從巴菲特投資收益率的分解來看,17.6%的年化收益率中,大概有3.4%來自質量因子、2.6%來自低風險因子。

  高質量股票是指盈利能力較強、盈利增速較快、分紅比例較高的股票;而低風險股票,從基本面角度就是指股票杠桿率較低、信用風險不高的股票,從市場角度一般指低股價波動率或者低beta的股票。

  巴菲特的有一個著名金句—— “與其用好價格買一個一般的企業,還不如用合理的價格去買一個好企業”。可見,高質量、低風險的好企業才是巴菲特的最愛。

  3 價值投資高手的選股方法

  分析完價值投資的標桿——巴菲特的選股方法后,再來看一下國內巴菲特的追隨者們,他們選股的方法是從哪些角度入手的呢?

  在此,我們以市場知名度較高的基金A和基金B為分析對象,基金A目前規模超過40億、年化收益率為24%,基金B目前規模超過100億、年化收益率為12%。

  分別提取基金A近4年年報和基金B近3年年報的10大重倉股,然后對重倉股的財務指標和行情指標特征進行總結,我們發現,合理的估值、較強的盈利能力和較低的風險是價值投資者的普遍追求。

  不論是基金A還是基金B,兩者重倉股的盈利收益率較高,都在0.07左右,意味著這些重倉股的平均PE大約在15倍以下;股息率水平也較為接近,平均股息率都在2.6左右;盈利能力較強,平均ROE都在15%以上;重倉股近2年的beta水平都在1以下,說明這類股票風險較低。

  不過基金A和基金B對重倉股的凈利潤增速要求有所差別:基金A重倉股的近5年凈利潤年增速超過了35%,但基金B重倉股的凈利潤年增速只有16%。考慮到基金B規模較大,可能意味著基金規模對成長性股票的投資出現了較大的限制,比如成長股一般市值較小、大基金難以重倉。

  4 價值投資的簡單方法

  通過上述分析,能否通過簡單的股票篩選規則來實現較高的投資收益呢?

  參考巴菲特和國內追隨者的選股方法,可考慮使用如下規則進行選股:

  (1)E/P大于0.04,即PE小于25倍;

  (2)股息率大于1.5%;

  (3)ROE大于15%;

  (4)近3年凈利潤復合年增速大于20%。

  通過上述4個簡單的選股規則,選取排名靠前的前10只股票組成組合,結果可以發現,今年收益率已經接近50%。這意味著,簡單的價值組合可以取得不錯的投資效果。

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